Jaká poučení si vzít z problémů způsobených skokem švýcarského franku?
Finanční trhy jsou prostředím, kde se dá nejen dobře vydělávat, ale také místem, kde coby tradeři neustále čelíme risku. A právě o něm je dobré přemýšlet na prvním místě. Dnes třeba u příležitosti „černé labutě“, která před týdnem potkala řadu měnových obchodníků spekulujících na švýcarský frank.
Nejprve připomeňme, co se stalo. Švýcarská centrální banka (SNB) změnila zcela neočekávaně (ostatně jak jinak) svoji finanční politiku, kterou bylo bránit růstu kurzu švýcarského franku vůči euru. SNB dlouhodobě udržovala kurz eura vůči CHF na hodnotě 1,2, pod který frank neklesal právě z fundamentálního důvodu bankovních intervencí.
V okamžiku, kdy svoji politiku SNB zrušila, švýcarský frank skokově posílil o pohyb, který nemá ve finančním světě příliš obdoby. Zde je týdenní graf EUR/CHF:
Mnoho retail obchodníků přitom spekulovalo long EUR/CHF s odrazem od 1.2, s tím, že to odpovídalo prohlášení SNB o odhodlání tuto úroveň chránit. Pochopitelně ztráty ke spekulacím patří, zde však byly často až nečekaně vysoké. Kvůli rychlosti pohybu a chybějící likviditě nebyla řada forexových brokerů prakticky schopna plnit stop-lossy long obchodníků, kdy zejména ti silně podkapitalizovaní končili až s výraznými zápornými zůstatky na svých účtech.
Osobně měny neobchoduji a nepřísluší mi tak obchod v EUR/CHF jakkoliv komentovat. Chtěl bych však prostřednictvím této události připomenout téma, které řada traderů podceňuje v honbě za co nejvyššími zisky – a to je ochrana kapitálu. Řada obchodníků totiž až v podobné situaci zjišťuje, že v obchodování jsou i důležitější parametry než minimální vklad u brokera či nejvyšší páka. Ale bohužel tato situace bude panovat jen pár měsíců, než se na nynější problémy zapomene a finanční svět bude směřovat k další černé labuti.
A co že je to ona černá labuť? Myšlenku představil Nassim Taleb ve své stejnojmenné knize, kterou jsme recenzovali v tomto článku. Teorie černé labutě se zabývá důsledky vysoce nepravděpodobných událostí, které mají lidé tendenci podceňovat a ignorovat a jejichž výskyt s sebou potom nese vysoce devastující účinky. Obchod v EUR/CHF takové znaky pro mnoho traderů (ale i fondů a brokerských společností) v sobě nese.
A bohužel – podobné události se stávají v různých podobách. Někdy si za ně můžeme více, někdy méně. Vždy je třeba však o podobném risku přemýšlet a snažit se na něj alespoň částečně připravit (s vědomím, že vyloučit zcela nejde nikdy).
V prvé řadě je dobré podrobně přemýšlet, komu svěřujete své peníze. Broker je náš obchodní partner a rozhodně to není tak, že by si všichni byli rovni. Extrémně to platí v oblasti forexu, který nepředstavuje burzovní trh a řada retail brokerů jsou zároveň market makeři. Událost na trhu s frankem představuje solidní příležitost prověřit, jak je na tom váš broker z pohledu likvidity a technické infrastruktury. Mimochodem – právě z podobných důvodů upřednostňuji exekuce na burzovních trzích – ovšem i zde se „černé labutě“ vyskytují a je třeba chápat specifika daného trhu (viz Minulý týden přinesl na burze den s extrémním propadem – jaké lekce si z pohybu vzít? z roku 2010). V dostatečně likvidních trzích typu akciový index však nedochází ani při podobných super volatilních pohybech k tak extrémně špatným exekucím, jaké někteří klienti zažili minulý čtvrtek u některých forexových brokerů (kde někteří prostě na určitou dobu přestali fungovat a zcela exekuovat příkazy). Podobná událost tedy jednoznačně poskytuje možnost podívat se na daného brokera z pohledu vývoje v krizové situaci a vybrat si pro další spolupráci takového, který si s daným riskem dobře poradil.
Pozor na přehnanou páku. Hodně obchodníků (i na burzovních trzích) obchoduje silně podkapitalizovaně díky tomu, že pro ovládání většího balíku akcií/peněz/komodit jim stačí peníze na margin. Sami si ale spočítejte, jak skončí váš účet v případě, že daný trh poklesne o 30 %, vy se nemůžete dostat z pozice ven (protože váš levný broker přestane fungovat) a máte páku 1:100. Osobně pochopitelně obchoduji na páku přes futures, nicméně rozhodně se můj zůstatek na účtu neodvíjí od velikosti marginu. Navíc velmi dobře vím, které trhy mohu mít limitní pohyby a které nikoliv.
Ale opět – stát se může cokoliv, i když si dáváme dostatečný pozor – viz aktuální krachy i větších fondů a brokerů, v jejichž vedení rozhodně nebyli žádnými zelenáči. Co dělám já sám, abych si co nejvíce snížil šanci na to, že mě podobná událost „nedostane do kolen“?
Především se diverzifikuji mezi brokery. Šance, že zkrachuje například Interactive Brokers je podle mého názoru malá, ale i v nedávné minulosti jsme byli svědky krachu velkých brokerů, u kterých to nikdo nečekal. Obchoduji proto u několika brokerů a nikde nemám zůstatky, při jejichž ztrátě bych byl zcela zdevastován. Navíc je dobré přemýšlet i o pojištění vkladů, kdy spekulace na futures a akce jsou v US pojištěny různě (futures účty obecně podléhají mnohem menší regulaci). Proto mám nejen několik účtů na obchodování futures, ale jinde obchoduji opce a akcie.
Jsem si vědom toho, že každá expozice v trhu představuje risk. Částečně i proto mám raději kratší obchody s vyšší frekvencí vstupů. V rámci mého intradenního obchodního přístupu FIMS obchoduji změnu nabídky/poptávky v orderflow na nižším timeframu a obchody trvají maximálně v rámci minut. Pro rozumné profity navíc nepotřebuji v intradenním obchodování futures obchodovat s velkými počty kontraktů, což opět limituje risk. U dlouhodobějších obchodů (swingových) používám dnes opce, kde je risk velmi dobře nastavitelný ze samotné podstaty tohoto nástroje.
Jistě, uvedené zkušenosti jsou mé vlastní a sami můžete používat jiné cesty. Důležité však je o dodatečném risku v trzích přemýšlet. Patrně každému zkušenějšímu obchodníkovi se stalo, že z nějakého důvodu inkasoval mnohem větší ztrátu, než s jakým riskem původně pracoval. A ať již to bylo z nějakého technického, psychologického, nebo jiného důvodu – důležité je, aby žádná podobná ztráta neochromila vaši schopnost pokračovat v obchodování dál. A toto je třeba plánovat trochu dopředu.
Petr Podhajský
Fulltime obchodník věnující se tradingu více než 20 let. Specializace na systematické strategie obchodované na futures a akciích. Oblíbený styl obchodování: stavba automatizovaných portfolio systémů, které využívá i při správě většího externího kapitálu.
