Prohledat Finančník.cz

VIX - index volatility, často nazýván také "index strachu", je nástrojem, který měří očekávanou volatilitu na trhu akcií USA pro následujících 30 dnů. Tento index je vypočítán na základě cen opcí na S&P 500 Index s expirací 23 až 37 dnů od aktuálního dne a je považován za indikátor očekávané tržní turbulence. Pro tradery je VIX Index důležitým ukazatelem, protože volatilita je klíčovým faktorem, který může ovlivnit ziskovost jejich obchodních strategií. Vysoká hodnota VIX značí, že trh očekává v horizontu cca 30 dnů vyšší volatilitu, což může být spojeno s většími cenovými výkyvy akcií nebo indexů. Naopak nízká hodnota VIX značí očekávání v horizontu cca 30 dnů nižší volatility a klidnějšího tržního prostředí. VIX lze interpretovat různými způsoby. Můžeme sledovat jeho absolutní hodnoty, ale také si jej zobrazit s využitím indiktáorů typu klouzavý průměr nebo bollinger bands - v tomto případě budeme VIX porovnávat relativně k jeho aktuálním hodnotám, což může být pro obchodní strategie smysluplnější, než práce s absolutními hodnotami. Graf s hodnotami VIX zobrazený v programu Amibroker: Interpretace indexu VIX VIX na hodnotě 20 říká, že trh očekává, že hodnota akcií v indexu S&P 500 se bude v průběhu následujícího roku pohybovat v rozmezí +/-20% a to s pravděpodobností 68 %. Podrobný výpočet indexu VIX Metodologie je popsána v dokumentu CBOE: https://cdn.cboe.com/api/global/us_indices/governance/Volatility_Index_Methodology_Cboe_Volatility_Index.pdf Další časové horizonty Pro pochopení významu VIXu je třeba mít na paměti zmíněný 30denní časový horizont. Vzhledem k tomu, že se výpočet opírá o sérii opčních kontraktů SPX s různými dobami expirace, není VIX určen k předpovědi volatility pro období mimo tento 30denní rámec. Pro pokrytí dalších časových rámů byly vyvinuty další indexy volatility s 9denním (VIX9D), 3měsíčním (VIX3M), 6měsíčním (VIX6M) a 1ročním (VIX1Y) obdobím. Z důvodu zvýšeného objemu obchodování s opčními kontrakty s krátkou dobou expirace, zejména kontrakty expirující za jeden nebo nula dní, a souvisejícím zájmem o krátkodobou/intradenní volatilitu na trzích, byl v roce 2023 představen i jednodenní VIX1D. Co byste o VIXu měli vědět 1. VIX má tendenci inverzně korelovat s indexem S&P 500. To znamená, že když S&P 500 klesá, je většinou vyšší poptávka po zajišťujících opcích, což zvyšuje ceny opčních kontraktů SPX používaných ve výpočtu VIX a VIX roste. 2. VIX je často prezentován jako ukazatel celkového tržního sentimentu, ale to není přesné. Je to měření očekávané volatility založené na 30denním horizontu a S&P 500. VIX nenabízí náhled do pohybu trhu následujícího dne ani do pohybu jiných tříd aktiv. 3. VIX má tendenci se časem vracet k průměru. Na rozdíl od akcií nemůže VIX růst navždy a nemůže klesnout na nulu. 4. VIX jako takový nelze obchodovat. I když byl VIX poprvé vypočítán a zveřejněn v roce 1993, obchodovatelné produkty, jako jsou futures a opce na VIX, byly poprvé zavedeny až v roce 2004 a 2006. 5. Je důležité rozlišovat mezi VIX a VIX futures. VIX futures jsou obchodovatelné kontrakty, které používají VIX jako podkladového aktiva, ale jejich cena se může lišit od hodnoty VIX na základě tržních očekávání a času do expirace futures VIX kontraktu.

Volatilita v trzích je opravdu veliká a poslední týden tak přinesl dávku opravdu volatilních pohybů, mnoho zisků, ale i ztrát a vymazaných účtů. Co konkrétně si z posledního dění v trzích odnáším já? Ve světle aktuálního dění se jeví skoro jako prorocký článek, který jsem publikoval minulý týden pod názvem Překonání strachu ze ztrát a drawdownů. Načasování bylo opravdu perfektní. To, co se strhlo v indexech minulý týden, jistě mnoho obchodníků mohlo vystrašit. Pokud zatím žijete mimo svět tradingu, zde je aktuální denní graf e-mini S&P za poslední týden: Po dlouhých měsících pomalých pohybů s nízkou volatilitou jsme zažili týden plný volatility a opravdu ohromných denních pohybů. Samozřejmě, přítomnost korekce v indexech patrně nikoho nepřekvapila. Nicméně mnoho obchodníků mohla zaskočit dynamika, s jakou se vše odehrává. Zejména, pokud půjde jen o korekci, nikoliv obrat do downtrendu. Osobně si myslím, že rychlost, se kterou se odehrávají podobné propady je něco, co v trhu uvidíme stále častěji. Tipl bych si, že z velké části za tím stojí různé moderní samoučící se algoritmy, které používá stále více fondů a traderů. Ty se trénují na historických datech, kde v indexech máme za posledních x let jen mírné korekce a do jisté míry bude proto mnoho obchodníků obchodovat dost podobným stylem. A tak v okamžiku, kdy se například odehraje jen trochu hlubší korekce, než byla predikována, mnoho systémů spustí podobné mechanismy rebalancování či ukončování pozic, což vyvolává další vlny chaosu a volatility. Co si myslím, že je velmi důležité si z podobných pohybů vzít – zejména fakt, že existují. Mnoho traderů už na to mohlo za roky uptrendu v indexech zapomenout. A určitě bych moc nevsázel na to, že se podobné pohyby příliš neopakují. Jak jsem uvedl: tipl bych si, že se budou opakovat častěji. A o to více je tak dobré myslet na zohlednění složky volatility v používaných systémech. Co se týče mého obchodování. Znovu a znovu se mi v podobných situacích potvrzuje, jak extrémně důležitá je v tradingu diverzifikace. Protože některé systémy (například ty, co nakupují akcie na korekci) mám aktuálně ve ztrátě, jiné, například breakout strategie na futures, zažívají nyní žně. Diskutuji o tom hodně v novém 10týdenním kurzu základů. Z počátku tradingu budete logicky pracovat s jednou metodikou, ale postupně byste jako tradeři měli růst do různých stylů tradingu. Protože to je z mé zkušenosti jediná cesta, jak skutečně pojmout trading jako business (viz mé rámcové rozdělení strategií, které jsem popisoval zde) a inkasovat co nejstabilnější příjmy. Diverzifikace a práce na nových algoritmech do automatizovaného portfolia je pro mě určitě prioritou číslo 1. Stále vnímám rezervy, kde bych mohl dělat věci lépe. Pokud si ale někdo odnesl z poklesu největší lekci, tak jsou to myslím obchodníci, kteří poslední dobou shortovali volatilitu. Z diskuzí na různých diskuzních fórech mě upřímně překvapilo, kolik jich bylo (sám jsem mezi ně rozhodně nepatřil). O co šlo? Řada obchodníků si zvykla, že se poslední dobou pohyboval VIX (index opční volatility) v poměrně jasně definovaném pásmu: Na screenshotu je vidět, jak se trh dlouhodobě držel na nízkých hodnotách a jen občas vystřelil vzhůru, aby se vrátil do pásma k hodnotám kolem 10. Pro obchodování prakticky všech situací jsou dnes k dispozici nejrůznější deriváty, a tak není divu, že i podobné poklesy volatility šly přes některé obchodovat. Například přes ETP s tickerem XIV, se kterým se pracovalo úplně stejně jako s akcií. Hodnota XIV vycházela z pohybu krátkodobé volatility s tím, že trh se pohyboval inverzně k volatilitě. Velmi zjednodušeně řečeno – pokud volatilita S&P 500 klesala, XIV rostl (důvody proč rostl XIV i v momentě, kdy byla volatilita stabilní si případně můžete nastudovat na webu, podrobný výklad tohoto instrumentu není předmětem článku). Mnoho obchodníků tak od roku 2016 podobný produkt nakupovalo, protože defacto „nešlo“ ztratit. Pokud XIV poklesl, tak se zase vrátil zpět (až se trhy uklidní). Graf do konce roku 2017 vypadal takto: Obchodníci jistě chápali, že při větším výstřelku volatility vytvoří XIV hlubší korekci, ale spekulovali na pozdější další růst tohoto trhu (vyvolaný poklesem volatility v indexech). Jenže ouha. Ve specifikacích XIV bylo uvedeno, že při 80% denním poklesu bude produkt ukončen (protože by hrozilo, že se jeho hodnota dostane do záporných čísel). A co se nestalo – přestože to bylo málo pravděpodobné, jeden ze dnů v uplynulém týdnu byl natolik dynamický, že volatilita vylétla za jeden den nejrychleji v historii a XIV klesl o více než 80 %. Mnoho traderů drželo tento trh dlouhodobě (přes noc) a v jedné noční seanci tak přišli o vše a produkt bude zrušen: Sám jsem s XIV naštěstí nikdy neobchodoval, ale doufám, že většina obchodníků, kteří v XIV přišli o peníze, se dokáže ze ztrát otřepat a jít dál. Pro nás všechny ostatní je situace dobrým připomenutím toho, jak důležité je studovat vše, co obchodujeme a diverzifikovat se. Na zahraničních fórech je vidět dnes spousta diskuzí, jak se obchodníci kvůli ztrátám v XIV chtějí soudit, ale přijde mi to dost absurdní – vše, co se stalo, bylo podle pravidel, jen pravděpodobnost nebyla moc vysoká. Ale nastala (prostě klasická černá labuť). Shrnutí V trzích můžeme stále dokola identifikovat určité fáze, se kterými se pojí i chování začínajících traderů a celková nálada na diskuzních fórech. V každé fázi trhu najdeme trh či systém, který funguje úplně neskutečně a je tak hřích dělat „cokoliv jiného“. Ať již to bylo v roce 2017 držení kryptoměn, XIV či třeba indexů na vysoký margin, určitě znáte sami mnoho „odborníků“, kteří se smáli používání stop-lossu, diverzifikaci či nějakým taktikám risk managementu. Vždyť proč, když to tak krásně funguje a vydělává stovky procent ročně. Samozřejmě až do doby, než se trh změní. A změna přijde vždy, protože neexistuje trh nebo styl obchodování, který by byl dostupný široké veřejnosti a nabízel super zhodnocení s malým riskem. Neexistuje. Mnoho těch, kteří si to neuvědomí, musí nejprve ztratit účty, aby třeba začali jinak. Jak? Především s pokorou, striktním risk managementem a nejlépe diverzifikovaně. Pamatujte prosím třeba na výše uvedené obrázky z XIV v situacích, kdy budete mít pocit, že obchodujete svatý grál a vše funguje tak neskutečně dobře, že je s podivem, že to nedělá každý…

Snažíte se vydělávat v trzích za každých podmínek, ale nemáte konzistentní výsledky? Zkoušeli jste se zaměřit na hlubší zkoumání volatility? Tu lze často použít jako základní filtr pro hledání období, kdy do trhů vstupovat vs. kdy se držet stranou. Téma se týká jak diskrečních, tak automatizovaných obchodníků (pro které ukáži aplikaci jednoduchého filtru na funkčním AOS). Hodně obchodníků se snaží vyhledávat v trzích jednoduchý edge bez ohledu na jakýkoliv kontext. Přitom trhy se neustále mění a s nimi i motivace a způsoby chování obchodníků, kteří v nich operují. Podle čeho ale trhy kategorizovat a přizpůsobovat používané strategie? Jeden z velmi dobrých filtrů (zejména v akciových indexech) je volatilita. Konkrétně používám tu zprostředkovanou přes VIX. Tedy jde o implicitní volatilitu opcí na index S&P 500, která vyjadřuje očekávání obchodníků o budoucí volatilitě. Je pro nás obchodníky dobrá nízká, nebo vysoká volatilita? To se pochopitelně liší podle přístupů používaných jednotlivými obchodníky, nicméně obecně si dovolím tvrdit, že retailoví obchodníci mají větší šance ve vyšší volatilitě. To, co je pro nás v trzích důležité, je určitá panika a strach. Pokud se trhy hýbou pomalu, jsou velmi efektivní a snáze předvídatelné (ovšem spíše z pohledu rychlých algoritmů). O výše uvedeném odstavci je z mé zkušenosti dobré hodně přemýšlet a zkoumat trhy v době vysoké a nízké volatility. Chápu, že začínající obchodníky přitahují spíše období s nízkou volatilitou, ale obávám se, že právě to je často důvod, proč neuspějí. Byť samozřejmě vše má své rozumné hranice a příliš vysoká volatilita může už být na škodu! Podíváme-li se na současný graf VIXu (například na Yahoo finance, kde je běžně dostupný všem), tak vidíme, že je nyní celková volatilita v indexech velmi nízká: pro veliký graf můžete použít ten link přímo na Yahoo finance Má podobná hodnota souvislost například s naším obchodováním orderflow přes FIMS nebo přes algoritmické přístupy aplikované na akciové indexy? Z mé zkušenosti ano. Při diskréčním obchodování je výrazně méně příležitostí a jsou slabší a méně výrazné. Obchodujete-li již delší dobu, zkuste si schválně porovnat aktuální výsledky s výsledky například ze začátku letošního roku, kdy byla volatilita na mnohem vyšší úrovni. Samozřejmě můžete dojít k opačnému závěru – že vám bude vyhovovat výrazně nižší volatilita. V každém případě je ale dobré snažit se co nejvíce porozumět základnímu kontextu, který obchodujeme a tuto informaci využívat pro svůj prospěch. Osobně se například stále více orientuji na diskréční orderflow obchody v období s vyšší volatilitou, neboť takové chování má pro mě mnohem lepší poměr výnos/strávený čas u počítače, než v momentě, kdy se snažím „vysedět“ obchody v letní nízké volatilitě. V té se zase naplno věnuji vývoji práci na svém automatizovaném portfoliu. A když jsme u automatizace - filtrování obchodování přes volatilitu mi přináší také zajímavé výsledky, byť v této oblasti více záleží na typu systému. Ovšem velmi často se mi potvrzuje, že zajímavé obchody přicházejí s vyšší volatilitou. Pojďme se například podívat na aplikování filtru VIX na strategii obchodování FOMC, kterou jsem publikoval zde: https://www.financnik.cz/komodity/fin_home/FOMCdny.html Tedy na strategii, která je osvědčená a sám ji v různých obměnách používám. Pokud vyfiltruji jen obchody aplikované do nízké volatility (konkrétně VIX A naopak – pokud bude VIX větší, nebo roven 15, bude equity křivka vypadat následovně: S ještě vyšší volatilitou klesá výrazně počet obchodů, ale výsledky jsou pak o to zajímavější. Ostatně s kódem si můžete hrát sami – ve zmiňovaném článku je zcela volně k dispozici. Závěr Při obchodování je potřeba sledovat volatilitu a snažit se porozumět tomu, jaká úroveň je optimální pro náš způsob vydělávání peněz. Většině přístupů bude přitom vyhovovat spíše vyšší volatilita (v rozumné míře) a pak je třeba toto respektovat. To znamená zvyšovat agresivitu obchodování právě v době s vyšší volatilitou a výrazně ji snižovat v době nízké volatility. A nikoliv naopak!

Akciové indexy aktuálně korigují ze svých dlouhodobých high, což s sebou nese i zvýšené pohyby v intradenních grafech. Jak na situaci nahlížím a jak jí přizpůsobuji svůj obchodní plán? Volatilita je na Finančníkovi téma, kterému se věnuji průběžně z důvodu, že jde o jeden ze základních principů, který nám, burzovním spekulantům, umožňuje vytvářet profity. Je-li volatilita příliš nízká (trhy se nehýbou), bývá vydělávat těžké. A naopak – právě vyšší volatilita je to správné prostředí pro vytváření zisků. V moderní době plné vysokofrekvenčních obchodních algoritmů toto vše platí dvojnásob. Pro „roboty“ je poměrně snadné generovat profity na úkor ostatních obchodníků v době s nižší volatilitou, kdy trhy neustále tikají sem a tam, ale náročnější v období se zvýšenu volatilitou. Ze všech pohledů je proto sledování a vyhodnocování volatility pro intradenního obchodníka (a nejen pro něj) klíčové. Pokud se podíváme na aktuální graf VIXu, vidíme, že současná volatilita je z pohledu tohoto indexu (který sám používám coby určitý benchmark) nyní na horní hraně dlouhodobé kanálu, kam se trh dostává vždy jednou za několik měsíců: Cyklus samozřejmě odpovídá charakteru trhu akciových indexů. Ty se dlouhodobě pohybují v rostoucím kanálu s občasnou malou korekcí. Zde je denní graf indexu S&P 500: Z obou výše uvedených grafů by měly být patrné minimálně následující důležité informace: V období přípravy článku (neděle 13. 4. 2014) trhy neprochází žádným extrémním vývojem, na který bychom se nemohli připravit. Pro studium vhodných taktik obchodování a risk managementu můžeme použít relativně nedávné oblasti s podobnou volatilitou. Trhy neustále procházejí cykly, které jsou většinou čitelné z určitého odstupu – je důležité používat vyšší timeframe, byť by to bylo jen pro získání základní orientace, co se vlastně v trhu děje. Různé cykly využitelné pro obchodování jsou zde patrnější. Je škoda stát v době lehce zvýšené volatility stranou, protože tato období jsou naopak ta, která nabízejí kvalitní obchodní příležitosti. Současně ale nemůžeme očekávat, že se nyní budou trhy na nízkém timeframu (například 2minutovém) chovat úplně stejně jako začátkem roku, kdy byla v trhu volatilita výrazně nižší. Zde uvádím několik tipů, jak pracuji s aktuální volatilitou ve FIMS nyní já: Od obchodů mám vyšší očekávání. Standardně pracuji s výstupy založenými na volatilitě, takže „automaticky“ získávám vyšší targety. Zde by skutečně měla fungovat základní matematika – targety by měly být přibližně o tolik vyšší, o kolik se zvýšila volatilita například ze začátku roku. Změna volatility má pochopitelně také vliv na vstup. Jako vždy, v tradingu existuje řada přístupů, jak se se zvýšenou volatilitou v oblasti vstupu vyrovnat. Jedním ze základních řešení je zvětšit si základní stop-loss. Osobně nejsem přílišný fanda výstupů na základním stop-lossu a ve vyšší volatilitě spíše přijímám fakt, že se mi občas nepovede naskočit napoprvé (byť základní záchytný SL mám nyní také dál a samozřejmě mám vyšší průměrnou ztrátu na obchod). Nevidím-li po vstupu v orderflow ty správné informace, vystoupím třeba i s menší ztrátou, abych případně do stejného pohybu naskočil na re-entry. S vyšší volatilitou tak mám nižší úspěšnost, ale vyšší výsledné risk reward ratio. Jelikož obchoduji pro PDP (perfektní denní profit – určitý denní finanční cíl), je mi dost jedno, kterou z cest se k cíli dostanu. Když už jsem nakousl PDP. Ten můžeme mít v období vyšší volatility trochu vyšší, neboť je šance na rozumné profity. Co je velmi důležité. Vyšší volatilitě přizpůsobuji i styl vstupů. V době nižší volatility vstupuji často reverzními vstupy v oblasti denních high a low, protože právě jen tyto vstupy mají často potenciál zasáhnout vzdálenější targety. Pokud se trhy moc nehýbou, jak jsme tomu byli svědky některé poslední měsíce, je velmi těžké obchodovat různé korekce, neboť trh se může po nich sice trochu rozjet zamýšleným směrem, ale potenciál bývá nízký. V době vyšší volatility je to jiné. Trhy typu NQ/YM dělají velmi zajímavé pohyby i v průběhu obchodního dne a například i jen menší odraz od intradenní S/R úrovně může nadělit několik profit targetů. Ve vyšší volatilitě tak vstupuji na denních high a low minimálně a spíše čekám na obchody z dynamických referenčních oblastí. Mnoho zajímavých obchodních příležitostí vnímám i poté, co již trh vytvořil otevírací rozpětí a jeho charakter začíná být výrazně čitelnější. V současné chvíli více vyhledávám vstupy do trendu (spekulace na pokračování pohybu) než vysloveně reverzní (spekulace na obrat v trhu proti momentu). Z pohledu FIMS obchoduji tedy výrazně více skryté divergence než reverzní IMD vstupy. Poslední zásadní změnu vnímám ve způsobu vstupu. V době nižší volatility se mi vyplácí čekat trpělivě na vstup limitním příkazem. V aktuální volatilitě vstupuji hned, jak vnímám vytváření vstupní situace v orderflow. Používám sice také limitní příkaz, ale jen proto, abych nechytal příliš vysoký skluz v plnění – zadávám jej hned do obchodované ceny. Je to z důvodu, že se trhy ve vyšší volatilitě již nemají tendenci tolik „vracet“ jako v období s volatilitou nižší. Uvedené tipy jsou samozřejmě jednou z možných cest, jak se s různou volatilitou vyrovnávat. Existují jistě i další, v závislosti na vašem pohledu na trhu. Důležité je však zvýšenou volatilitou neignorovat, ale ani se jí zbytečně neobávat.

Hodně obchodníků si stěžuje na své horší listopadové výsledky. Za nimi však nestojí změna trhů či ztráta edge, ale jednoduše stále nižší volatilita, které se mnoho obchodníků nedokáže včas přizpůsobit. Trhy procházejí fázemi různě vysoké likvidity. Existují období, kdy trhy přitahují velký zájem obchodníků (jsou velmi likvidní), což s sebou většinou nese i zvýšenou volatilitu – tedy pohyby. Cykly různě vysoké likvidity a volatility se v trzích střídají a je dobré jim věnovat pozornost. Intradenním obchodníkům pochopitelně svědčí vyšší volatilita (byť extrémně vysoká volatilita může být již druhý extrém), neboť pro své profity potřebují pohyb ceny. S měnící se volatilitou je proto nutné přizpůsobovat svůj styl obchodování a trade management. Je-li likvidita i volatilita vysoká, můžeme si dovolit vstupovat více do rozjetého momenta a vsázet na pokračování pohybu. Z pohledu řízení pozice je přirozeně výdělečnější chodit pro vzdálenější targety, které bývají zasahovány. Je-li likvidita i volatilita nízká, je obchodování obtížnější. Jednak se trhy více pohybují v chopu, současně však mohou mít tendence k různým obtížně předvídatelným pohybům. V takovém prostředí je lepší soustředit se více na reverzní vstupy blízko S/R úrovní a dobře vážit, kde vybírat profit. Sám mířím výstupy spíše na bližší, první profit targety. Bohužel mnoho obchodníků analýzu volatility a likvidity ignoruje. Zbytečně si tak ale zhoršují své výsledky například příliš agresivním trendovým obchodováním v době s celkově nižší volatilitou. Volatilitu a likviditu lze přitom sledovat snadno. Začněme volatilitou. Tu sleduji přes VIX, což je index počítaný z implicitní volatility opcí obchodovaných u akcií zařazených do S&P 500. Existují i jiné indexy volatility, vybrat byste si měli pochopitelně takový, který se vztahuje k vám obchodovaným trhům. VIX si průběžně zobrazuji v Sierra Chart a sleduji, jak si aktuální volatilita vede ve srovnání s předcházejícím obdobím. Nyní (začátek prosince 2013) vidím následující obrázek: Z obrázku je jasně patrné, že aktuální volatilita je skutečně nízká. A to je v grafu zobrazená jen situace od roku 2012, kdy jsme si již celkově procházeli obdobím spíše nižší volatility. Pokud si stejnou volatilitu zobrazíme v podobě týdenního grafu, dostaneme následující obrázek: Na něm je patrné, že celý letošní rok se volatilita držela velmi nízko, poslední měsíc navíc na dlouhodobě nejnižších hodnotách. To je velmi silný kontext pro aktuální obchodování. Mnoho obchodníků si stěžuje, že má v listopadu u intradenního obchodování horší výsledky než v říjnu. Podívejme se na detail vývoje volatility v letošním říjnu a listopadu: Do poloviny října 2013 byla volatilita na první pohled výrazně vyšší než v listopadu. Trhy se jednoznačně více hýbaly a bylo více příležitostí k profitům. Podobná pozorování je třeba zohledňovat do každodenního tradingu. Pochopitelně, že nižší volatilita celkově ovlivňuje i počet obchodů. Čím je volatilita nižší, tím bychom měli obchodovat méně agresivně. Ono je v trzích také celkově méně kvalitních příležitostí. V době s nízkou volatilitou, jakou trhy předvádějí v listopadu 2013, se často vyskytnou v intradenním grafu jedna až dvě dobré příležitosti na začátku dne a pak často pohyby ustávají. Trhy se sice mohou hýbat, ale s velmi nízkým zapojením obchodníků (velmi nízké volume), což má za důsledek velkou nestabilitu cenových pohybů. Ceny jsou také mnohem více manipulovatelné – větším obchodníkům stačí málo, aby vychýlili cenu do oblastí, kde má většina menších obchodníků své stop-lossy. Jelikož hodně obchoduji s využitím volume v intradenních grafech, mám v rámci FIMS vytvořené algoritmické indikátory, které mě upozorňují na zajímavé okamžiky v trzích. Nejde o AOS – signály neobchoduji mechanicky, ale pouze v souladu s dalšími prvky mého obchodního plánu. A jen pro srovnání se podívejte, jak diametrálně odlišně vypadají příležitosti v trhu NQ v říjnu a listopadu:: Screenshot z října: Screenshot z listopadu: Trojúhelníky mi v trhu indikují zajímavé reverzní situace vycházející z analýzy změny nabídky/poptávky v orderflow. Na screenshotu z října je patrné, že po změně nabídky/poptávky má trh tendenci vytvořit rozumně obchodovatelný pohyb. Na screenshotu z listopadu vidíme, že šipečky se stále objevují na rozumných místech, ale trh vytváří minimální rotace. Mnoho obchodů tak končí na výrazně menších targetech než u stejných vstupních situací v říjnu. Podobnou situaci nelze ignorovat, ale je třeba se jí průběžně přizpůsobovat. Diskréční intradenní obchodování není o tom, že si na začátku roku naplánujeme, jak přesně budeme daný rok obchodovat, ale o tom, že se dokážeme průběžně přizpůsobovat vývoji trhů.

Trhy se mění a tak se i každý úspěšný obchodník musí dokázat trhům neustále přizpůsobovat. V intradenním obchodování toto platí dvojnásob. Letošní podzim je stále nižší volatilita, která může zejména nezkušeným obchodníkům působit spoustu problémů. V článku jsem tak připravil několik velmi praktických tipů, které se mi osvědčily při mém vlastním tradingu. V aktuálních trzích panuje stále velmi nízká celková volatilita. Té jsem se podrobněji věnoval v nedávném článku Poznámky k aktuální volatilitě trhů a jak je vidět na následujícím screenshotu, situace se za poslední měsíc vůbec nezměnila. Denní graf indexu volatilitu VIX ukazuje, že volatilita je stále na dlouhodobém minimu: Na první pohled začínajících traderů by se mohlo zdát, že nízká volatilita je dobrá pro začátek obchodování, protože trhy se hýbou pomaleji, a tudíž s menším riskem. Bohužel opak je pravdou – nízká volatilita vytváří na běžných intradenních timeframech prakticky neustále oblasti nebezpečného chopu a jde tak z pohledu intradenního obchodování o velmi zrádné prostředí. V aktuálních trzích je tak skutečně třeba velká obezřetnost. Několik tipů, které aplikuji v aktuálním intradenním prostředí při svém obchodování: Nižší volatilitě jsem přizpůsobil svůj trade management. Obchoduji spíše pro nižší targety, ovšem stále s pozitivním RRR. Většinu profitu vybírám poté, co trhu dojde po vstupu jeho prvotní momentum. Současně umísťuji targety k nejbližším i slabším S/R úrovním dané např. high/low předchozích swingů atd. Tj. v posledních týdnech neobchoduji pro vzdálenější profit targety a scale-out výstupy. Snažím se obchodovat v době, kdy lze očekávat zvýšenou volatilitu. Tj. například po důležitých reportech. Ve dnech, kdy nejsou vyhlašovány žádné zásadní reporty, jsem velmi, velmi opatrný a někdy danou seanci zcela vynechám. Tématu kde sehnat přehled reportů jsme se věnovali v článku: Které ekonomické reporty sledovat při intradenním obchodování a kde sehnat jejich přehled?. Výrazně více než dříve obchoduji v dravějších trzích, které stále dokáží vytvořit zajímavé pohyby. Většinu měsíců první poloviny letošního roku jsem trávil v ES. To však poslední týdny dělá skutečně velmi malé pohyby, a jelikož vstupuji do trhu na základě určitého momenta (skrz orderflow), potřebuji vidět v trhu po vstupu alespoň nějakou akci. ES je však s nižší celkovou volatilitou opravdu pomalé. V tomto trhu tak exekuuji skutečně jen ty nejzajímavější patterny na hlavních S/R úrovních, pro ostatní situace se snažím vyhledávat vstupy především v TF (e-mini Russell 2000) a dopoledne občas v DAXu. To samozřejmě neznamená, že bych tyto trhy doporučoval komukoliv k tradingu. Jen je skutečně potřeba vybírat si pro své strategie takové trhy, jejichž volatilita je pro nás dobře obchodovatelná. Taktiky, které obchoduji, a kterým se na Finančníkovi věnuji, vycházejí ze struktury trhu a fungují tak univerzálně. Tj. například v případě intermarket strategií máme na výběr automaticky několik trhů, které můžeme obchodovat a pokud jeden trh začne být „příliš mrtvý“ není potřeba se jej držet za každou cenu. V nižší volatilitě je třeba zvýšená trpělivost. A to jak při čekání na vstupní pattern, tak v obchodu – zejména pokud se trh motá kolem našeho vstupu. Bohužel nižší volatilita neznamená, že můžeme automaticky pracovat s nižšími stop-lossy. Osobně se snažím vstupovat v oblastech s vyšší volatilitou, ale i tak se mi výrazně častěji než dříve stává, že trh jde pár ticků po vstupu proti mé pozici, aby se pak zas obrátil a vyrazil zamýšleným směrem. Při každém vstupu tak mám připravený základní stop-loss za hlavní S/R úroveň pod mým vstupem (při long pozici) a vždy se ujišťuji, aby měl trh dostatek prostoru pro drobný „šum“, který se může v oblasti vstupu vytvářet. S ohledem na nižší volatilitu platí u mých strategií více než dříve, že vystupuji dříve, než je zasažen můj záchranný stop-loss – tj. v okamžiku, kdy z ordeflow vidím, že se trhy nevydaly předpokládaným směrem. Většinou se snažím vystupovat se ztrátou maximálně rovnou cca výšce průměrné úsečky na mém obchodovaném timeframu. V rámci vstupů se snažím čekat na situace, kdy trh potvrzuje momentum skrz například breakout velmi drobné S/R úrovně či předchozí konsolidace. Hlavně u intermarket divergencí využívám na volatilnějších trzích situace, které jsem popisoval v nedávném videu Studujeme Price Action II. Viz jeden ze dvou vstupů, které jsem měl dnes (článek připravuji v úterý 16. 10. 2012) na trhu e-mini Russell 2000: Trh se kolem 15:40 obchodoval v jedné z „našich“ S/R úrovní a vytvářel krásný patten skrz intermaret divergenci. Ve volatilnějším trhu bych vstupoval patrně agresivněji na nižší ceně, dnes jsem čekal na potvrzení momenta skrz prolomení zobrazené konsolidace. Vstupoval jsem až po close úsečky, která uzavřela mimo danou konsolidaci – tj. taktika popisovaná v nedávném videu. To jsou tedy základní taktiky, které mě v aktuálním prostředí nižší volatility pomáhají v hledání situací, které stojí za riskování mého kapitálu. Pro účastníky mého kurzu Pokročilé intradenní obchodování s pomocí price action s využitím intermarket a volume analýzy mám následující úkol – najděte v zobrazeném grafu trhu e-mini Russell 2000 dvě důležitá vodítka vycházející z cenové struktury trhu, které mě utvrdily v tom, že daný vstup long má velmi solidní šanci na úspěch i v tomto prostředí všeobecně nižší likvidity. Své analýzy a další dotazy můžete vkládat v tomto vláknu diskuze, která je z praktických důvodů určena jen pro účastníky zmíněného kurzu.

Většina intradenních obchodníků dříve nebo později zjistí, že jejich obchodní výsledky jsou závislé na tom, jaká je volatilita trhů, které obchodují. Současné trhy procházejí obdobím velmi nízké volatility a pokud tomuto faktu nepřizpůsobíte své strategie, budete s největší pravděpodobností zažívat krušnější období. Volatilitu bychom si stručně mohli představit jako „těkavost trhů“ – míru jejich pohybu. Pohyb ceny, tedy určitou rozumnou volatilitu, potřebuje každý intradenní obchodník. Bez toho, aniž by se cena rozumně hýbala nemůžeme očekávat, že se dostane k našim profit targetům. Samozřejmě všeho příliš může škodit a tak i extrémně vysoká volatilita může být nebezpečná – především pro začínající tradery, kteří se nedokáží se svoji psychikou a menšími účty adaptovat na vyšší stop-lossy, které jsou ve zvýšené volatilitě nezbytné. Ovšem nízká volatilita svědčí opravdu málokomu a od všech typů obchodníků vyžaduje především zvýšenou trpělivost. V nízké volatilitě se trhy hýbou spíš do strany, tedy v typickém chopu a je skutečně třeba čekat na vhodnou příležitost ke vstupu. Často je dobré popřemýšlet i o přizpůsobení stop-lossů a profit targetů, aby dávaly smysl aktuální cenové aktivitě. Sám mám v nynějším období výrazně méně obchodů než před prázdninami. Dnešní článek připravuji například v pondělí 17. 9. 2012, kdy celá dopolední americká seance vytvořila na trhu S&P 500 range celkem 4 body (200 USD) a na trhu e-mini Russell 2000 také 4 body (400 USD). Navíc je v trhu velmi nízká likvidita a trh tak v daném mikrorange poskakuje nahoru dolů – každou chvíli vypadá, že range prorazí například níže, aby nachytal agresivní prodávající a obratem se hnal k jejich stop-lossům. Takové prostředí je opravdu velmi nebezpečné a začínající tradery svádí k přeobchodování. V intradenním obchodování v zásadě platí, že čím nižší volatilita, tím méně agresivní obchodníci bychom měli být. Proto je dobré volatilitu nějakým způsobem sledovat. Osobně sleduji volatilitu skrz následující tři nástroje: Indikátor Average True Range (ATR) Z indikátoru ATR získáváme informaci o průměrné výšce úseček za posledních X period. Výpočet indikátoru je nepatrně složitější, ale zjednodušeně řečeno si jej můžeme popsat následovně. Řekněme, že budeme pracovat s indikátorem Average True Range s periodou 10 na denních grafech. Indikátor pak jen odečte High-Low za posledních deset úseček a tuto hodnotu zprůměruje. Výsledkem je tedy hodnota průměrné výšky úsečky za posledních deset dnů (ve skutečnosti indikátor pracuje ještě s možnostmi různých gapů, proto výpočet vždy nepracuje jen s High a Low – viz například tento popis). ATR tedy můžeme použít jako přímý nástroj měření volatility, neboť nás informuje o průměrném rozpětí úseček na daném timeframu. Na screenshotu vidíte denní graf trhu ES od roku 2011. Modrý indikátor představuje ATR s periodou 7. Informuje nás o průměrném rozpětí úseček za posledních 7 pracovních dnů. Na první pohled je zřejmé, jak se volatilita v průběhu času mění a že v současně době se graf nachází v době s nižší volatilitou. Koncem srpna byla volatilita na jedné z dlouhodobě nejnižších hodnot a není proto divu, že mnoho obchodníků hlásilo ztrátové období – trhy se hýbaly jen velmi málo. Minulý týden se volatilita díky důležitým reportům zvýšila, ale stále je třeba myslet na to, kde se ATR nachází. Osobně vesměs očekávám trochu lepší cenové pohyby ve dnech, kdy jsou vyhlašovány reporty. Pokud je tedy ATR například o polovinu nižší než před měsícem, jednoduše to znamená, že trhy udělají v průměru o polovinu menší pohyby – tomu je samozřejmě potřeba přizpůsobit především naše profit targety (a přiměřeně i stop-lossy). Navíc na grafu je zobrazena 24hodinová seance daného trhu – tj. podobnému zkoumání je dobré podrobit samostatně i denní seance, případně časové úseky, ve kterých obchodujete (například jen začátek obchodního dne a podobně). Stejný pohled na e-mini Russell 2000. I zde je vidět, že volatilita trhu je stále na velmi nízkých hodnotách – průměrné ATR(7) je aktuálně kolem 12 (tj. rozsah 12 bodů), na konci října byla hodnota dokonce pod 10 body. VIX Dalším dobrým vodítkem pro sledování aktuální volatility je VIX nebo podobné indexy volatility. Konkrétně VIX je počítán skrz implicitní volatilitu opcí na index S&P 500 a vyjadřuje očekávání obchodníků o budoucí volatilitě. Indikátor typu ATR měří tedy volatilitu skrz skutečná rozpětí aktuálně obchodovaných úseček, VIX je počítán z prémií opcí a vychází z náhledů obchodníků na budoucí volatilitu daného trhu. Podíváme-li se na denní graf VIXu vidíme podobný obrázek jako u ATR aplikovaného na denní graf trhu S&P 500 – aktuální hodnoty VIXu jsou na dlouhodobých minimech, což opět svědčí o mimořádně nízké volatilitě. Chcete-li VIX sledovat na internetu, můžete použít například tento graf na Yahoo. Price Action V případě intradenního obchodování je dobré vnímat volatilitu nějakým způsobem i skrz samotné cenové grafy. Opět je možné použít indikátory typu ATR nebo často stačí pohled na samotnou price action. V nízké volatilitě jsou cenové úsečky většinou skládány vedle sebe a trh se pohybuje velmi nejistě. Pokud trh prorazí některou zhuštěnou oblast, má tendenci se vracet zpět, aby teprve po otestování původní zhuštěné oblasti případně pomalu vyrazil ve směru breakoutu. Je-li naopak volatilita vyšší, vidíme v cenových úsečkách často pěkné swingy a malé trendy. Pokud trh prorazí zhuštěnou oblast, bývá to pod vyšším momentem a trh se již příliš nevrací zpět. Konkrétní jemné nuance samozřejmě záleží na jednotlivých trzích – jinak se chová volatilnější e-mini Russsell 2000 a jinak S&P 500, ale určitě je dobré trhy zkoumat i z tohoto pohledu.